施罗德基金治理(中国)有限公司副总司理 安昀
2024年好意思国总统大选成果已尘埃落定，共和党总统候选东说念主特朗普胜利。从全球商场来看，由于“特朗普来回”世界皆还是熟门熟路，再加之此前一段时代特朗普民调逾越，是以相关钞票决然很猛进度上反应了基本面。比如好意思国国债利率此前3.5%傍边的低位回升至4.5%傍边，以罗素2000为代表的小盘股还是相关于大盘捏续走弱(隐含的预期是特朗普的减税更有意于大企业，而通胀预期导致减息预期收缩，更不利于小企业)，欧股(德股和英股等)相对好意思股走弱，日元相对好意思元贬值等等。是以咱们并不以为全球商场会对特朗普胜选产生太大的反应，可能会彰着弱于特朗普初度当选的滚动。反而是哈里斯上台会被视为一个“shock”，上述说起的来回可能会一定进度上产生回转。
关于国内而言，特朗普胜选起初意味着交易壁垒加重。迥殊是“Republican Sweep(总统和国会皆属于共和党)”的情况下，据称可能会危及中国的交易最惠国待遇。商场预期也反应了这少许，以为关税最终会被渠说念和制造商而非花消者消化，是以咱们看到好意思国的零卖商的股价下半年以来捏续跑输标普500指数。咱们预期中国应该是准备了内需的恣意度刺激决议。从标的来看，咱们可以从前期的刺激标的看到一些眉目，即偏花消而非投资。相关的家电汽车和地产相关等早周期行业，以及房地产产业链等顺周期行业可能会不息反应这种预期。在恣意度刺激内需以及确保完成本年全年经济增长主见的提法来看，咱们以为短期由于特朗普上台酿成的触动或是一个可以的入场契机。
但从中期以来的视角来看，中好意思的分野可能是很难编削的趋势，短期的总量刺激似乎无法根人道编削中期的结构问题。从国内来看，至少有两个主要的中期结构性挑战需要治理。一是奈何开启企业的新一轮老本开支周期。如今特朗普当选或会使得出口产能难度擢升。二是奈何开启住户的新一轮欠债周期，近三年以来，由于房地产商场的休养，住户也一直在降杠杆的趋势之中。再往长久看，是奈何编削房地产运行的经济增长方法。但愿这些挑战迟缓发展出被商场招供的念念路和趋势，长牛即有望开启。是以咱们以为作念多窗口可能会捏续到年底，来岁的情况要视十二月的经济责任会议以及关于来岁的定调而定。
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